宋城演藝：中國(guó)演藝第一股，深耕演藝行業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中

南京恒睿文化傳媒，南京一站式活動(dòng)策劃，活動(dòng)執(zhí)行，活動(dòng)公司

1.1 深耕演藝產(chǎn)業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中

該公司是中國(guó)第一的演藝公司、全球十大主題公園集團(tuán)之一。連續(xù)多年榮獲“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”稱號(hào)，是全國(guó)文化體制改革先進(jìn)單位。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為主題公園及文化演藝投資、開發(fā)及運(yùn)營(yíng)。目前，宋城演藝以“表演宋城、旅游宋城、國(guó)際宋城、科技宋城、IP宋城、網(wǎng)紅宋城”戰(zhàn)略為指導(dǎo)。杭州、三亞、麗江、九寨溝、桂林等地已建成和在建。 、張家界、西安、江蘇、佛山、澳大利亞等數(shù)十個(gè)主要旅游區(qū)，30個(gè)大型主題公園，數(shù)百場(chǎng)千古情和演藝演出，并擁有中國(guó)演藝谷等數(shù)十個(gè)文化娛樂項(xiàng)目。黃巧玲為公司控股股東及實(shí)際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。黃巧玲及一致行動(dòng)人直接持有公司13.23%的股份。公司控股股東杭州宋城集團(tuán)控股有限公司持有公司27.72%股權(quán)。黃巧玲及一致行動(dòng)人直接、間接持有杭州宋城集團(tuán)控股有限公司100.00%的股權(quán)，最終持股比例為40.95%。

1.2主營(yíng)業(yè)務(wù)：現(xiàn)場(chǎng)娛樂+旅游服務(wù)

現(xiàn)場(chǎng)演出業(yè)務(wù)：公司獨(dú)創(chuàng)“主題公園+文藝演出”的商業(yè)模式。依托“宋城”、“千古情”兩大品牌，以主題公園等特定場(chǎng)景為載體，為客戶提供以多種演藝劇目為核心的高品質(zhì)文化旅游產(chǎn)品。已開業(yè)項(xiàng)目有杭州宋城、三亞永恒風(fēng)景區(qū)、麗江永恒風(fēng)景區(qū)、九寨永恒風(fēng)景區(qū)、桂林永恒風(fēng)景區(qū)、張家界永恒風(fēng)景區(qū)、西安永恒風(fēng)景區(qū)、江蘇永恒風(fēng)景區(qū)等。 旅游服務(wù)業(yè)務(wù)：包括輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)和網(wǎng)上售票業(yè)務(wù)。在輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)中，公司為合作伙伴提供品牌授權(quán)、策劃設(shè)計(jì)、導(dǎo)演創(chuàng)作、托管運(yùn)營(yíng)等服務(wù)，并收取一攬子服務(wù)費(fèi)和委托運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)。已投產(chǎn)的輕資產(chǎn)出口項(xiàng)目有長(zhǎng)沙潭河古城、宜春明月等。千古風(fēng)景區(qū)和鄭州黃帝千古風(fēng)景區(qū)。網(wǎng)絡(luò)售票業(yè)務(wù)主要是指公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的門票、演出門票的網(wǎng)上直銷和分銷，以及在此基礎(chǔ)上疊加第三方供應(yīng)商售票形成的聯(lián)票、套票的銷售。

1.3旅游市場(chǎng)復(fù)蘇，企業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)向好

行業(yè)和市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，公司收入快速恢復(fù)，費(fèi)用率明顯改善。 2024年五一假期出行距離和消費(fèi)活動(dòng)均創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)旅游人次和收入均超過(guò)2024年同期水平；旅游市場(chǎng)延續(xù)入夏以來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年國(guó)內(nèi)旅游總?cè)刖橙藬?shù)23.84億人次，同比增長(zhǎng)63.9%；國(guó)內(nèi)旅游收入2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)95.9%。 2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.18億元，凈利潤(rùn)8.05億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.87億元，分別恢復(fù)至73.33%、61.93%、61.97%分別為2024年同期；公司第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)收8.77億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)4.84億元，分別恢復(fù)至2024年同期的111.20%和99.86%。公司2024-2024年各期費(fèi)用率將處于高位。隨著流量恢復(fù)和收入增長(zhǎng)，23前三季度銷售費(fèi)用率下降至3.82%，管理費(fèi)用率下降至5.96% 。

2024年夏季旺季以來(lái)，各類項(xiàng)目分階段恢復(fù)比例明顯增加。其中，杭州宋城已基本恢復(fù)到2024年同期水平，而麗江永恒情景區(qū)、桂林永恒情景區(qū)則明顯超過(guò)2024年同期水平。在此基礎(chǔ)上，各景區(qū)進(jìn)一步搶占市場(chǎng)因地制宜，開展特色活動(dòng)。受開幕活動(dòng)刺激，江蘇千谷景區(qū)預(yù)售火爆，一票難求。截至7月底，預(yù)售票總數(shù)突破40萬(wàn)張；杭州宋城舉辦音樂節(jié)、嘉年華等主題活動(dòng)，點(diǎn)燃夏日激情?？腿焊幽贻p化、多元化，杭州市民活動(dòng)受到廣大群眾的熱烈歡迎。 8月12日，《宋城千古情》創(chuàng)下單日21場(chǎng)演出的新紀(jì)錄。得益于項(xiàng)目數(shù)量的增加和運(yùn)營(yíng)恢復(fù)率的不斷提高，根據(jù)公司2024年半年報(bào)，暑期以來(lái)公司整體出勤率和收入指標(biāo)均超過(guò)2024年同期水平。

1.4 溫室效應(yīng)負(fù)面影響有望減弱

哈拿芳集團(tuán)2024年業(yè)績(jī)將大幅下滑，宋城演藝持股比例從37.06%下降至35.35%。哈納芳集團(tuán)持股25%的一家公司被警方立案調(diào)查，因此事涉及凍結(jié)哈納芳集團(tuán)賬戶資金1.361億元。截至2024年6月23日的六個(gè)月，該公司未經(jīng)審計(jì)的虧損預(yù)計(jì)約為2910萬(wàn)元，而2024年同期凈利潤(rùn)為2.051億元。調(diào)整后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為5640萬(wàn)元，2024年同期凈利潤(rùn)約為2.244億元，總市值為23億港元。目前，哈納芳集團(tuán)所有凍結(jié)賬戶均已解凍，可用于日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。哈納邦集團(tuán)已向警方提交約1.55億元待查扣案件，并正在按照聯(lián)交所復(fù)牌指引積極采取措施推動(dòng)復(fù)牌。公司將繼續(xù)督促哈納芳集團(tuán)采取積極措施，推動(dòng)案件取得進(jìn)展。目前，該案已移送檢察院。公司將繼續(xù)積極推動(dòng)案件進(jìn)展和審計(jì)師出具經(jīng)審計(jì)的年度業(yè)績(jī)，力爭(zhēng)盡快消除對(duì)公司保留意見的審計(jì)報(bào)告的影響。根據(jù)復(fù)牌指引，哈納芳集團(tuán)復(fù)牌須滿足發(fā)布經(jīng)審計(jì)的2024年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)及2024年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告（審閱）、獨(dú)立調(diào)查報(bào)告、獨(dú)立內(nèi)部控制報(bào)告等條件。公司正在與復(fù)工顧問、審計(jì)師、獨(dú)立調(diào)查顧問溝通并推進(jìn)相關(guān)工作。未來(lái)，公司將更加堅(jiān)定地聚焦演藝主業(yè)，并根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步制定對(duì)哈納芳集團(tuán)的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)劃。

2 全產(chǎn)業(yè)鏈能力構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，演藝公園模式盈利高效

2.1 全產(chǎn)業(yè)鏈賦能，業(yè)務(wù)模塊聯(lián)動(dòng)協(xié)作

全產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)化，為宋城演藝構(gòu)筑了競(jìng)爭(zhēng)壁壘。在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，公司形成了項(xiàng)目選址、規(guī)劃設(shè)計(jì)、投資建設(shè)、導(dǎo)演創(chuàng)作、舞臺(tái)呈現(xiàn)、景區(qū)運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷推廣、完善與提升的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。轉(zhuǎn)變。此外，公司強(qiáng)大的生產(chǎn)能力有效保證了公司差異化經(jīng)營(yíng)能力和持續(xù)創(chuàng)新突破能力，幫助公司控制成本、提高效率、增強(qiáng)盈利能力。

“主題公園+文化演藝”的商業(yè)模式增強(qiáng)了各業(yè)務(wù)板塊的聯(lián)動(dòng)和協(xié)同效應(yīng)。公司從“一戲一園”的千古情緣模式轉(zhuǎn)型升級(jí)為“多劇場(chǎng)、多劇目、多活動(dòng)、多門票”的演藝公園模式，不斷豐富內(nèi)容演藝運(yùn)營(yíng)不斷拓寬護(hù)城河。這種以演藝為核心、主題公園為載體的商業(yè)模式，克服了單一主題公園文化內(nèi)涵不豐富、建成后缺乏創(chuàng)新和變革的缺點(diǎn)。旅游文化演藝節(jié)目單一，體驗(yàn)水平低，不能滿足游客親身體驗(yàn)。缺乏參與性和互動(dòng)體驗(yàn)的需求。

演藝公園模式利潤(rùn)高、效率高。主題公園型旅游演藝節(jié)目均在主題公園內(nèi)演出。游客還可以在娛樂項(xiàng)目的休息時(shí)間欣賞演藝節(jié)目，盈利模式高效。道略文化旅游產(chǎn)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2024年主題公園旅游演出將有26場(chǎng)，僅占總數(shù)的9.6%，而票房收入?yún)s占旅游演出總票房的45.3%。

2.2 室內(nèi)外劇場(chǎng)矩陣，結(jié)合多元化劇目，提升客群覆蓋

增加影院數(shù)量，完善室內(nèi)外影院矩陣。根據(jù)公司規(guī)劃，每個(gè)景區(qū)將考慮配套兩個(gè)影院。一方面有利于豐富景區(qū)內(nèi)容，旺季期間兩個(gè)影院的承載能力也會(huì)增加。另一方面，有利于防范風(fēng)險(xiǎn)事件，保障景區(qū)持續(xù)運(yùn)營(yíng)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，2024年上半年，杭州宋城進(jìn)行了大規(guī)模整頓，推出了懸崖劇場(chǎng)、森林劇場(chǎng)、水上看臺(tái)、沉浸式行走劇場(chǎng)等不同風(fēng)格的劇場(chǎng)，個(gè)性化的劇院給游客帶來(lái)不一樣的表演體驗(yàn)。

結(jié)合影院升級(jí)，公司注重多元化內(nèi)容輸出。公司持續(xù)生產(chǎn)多元化內(nèi)容，構(gòu)建多層次產(chǎn)品矩陣，滿足不同客戶群體的需求。杭州宋城形成了以大型歌舞秀《宋城千古情》為主體，包括親子秀《哇！恐龍》、5D真人秀《大地震》、全息秀《幻影》等。 》、戰(zhàn)爭(zhēng)劇《杜鵑花》、《庫(kù)克船長(zhǎng)》《上甘嶺》等大型互動(dòng)體驗(yàn)項(xiàng)目、武俠劇《燕青大雷》、互動(dòng)劇《斷頭臺(tái)》、裸眼3D《幻境空間》、《懸崖音樂會(huì)》、《森林音樂會(huì)》覆蓋多個(gè)領(lǐng)域。多種表演藝術(shù)形式、多種表演內(nèi)容的劇目矩陣。

2.3 低成本、高回報(bào)，形成可復(fù)制的重資產(chǎn)模式

公司早期投資重資產(chǎn)項(xiàng)目更為經(jīng)濟(jì)。新項(xiàng)目投資額雖有所增加，如張家界千古情、上海千古情等，但總體投資規(guī)模較小；與同行業(yè)公司相比，宋城演藝在初期投資方面表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)：江蘇宋城初期投資金額僅8億元左右，而江蘇迪士尼樂園、長(zhǎng)隆歡樂世界等項(xiàng)目投資額超過(guò)300億元。從每畝土地投資來(lái)看，宋城每平方米投資僅為3000萬(wàn)至6000萬(wàn)，也遠(yuǎn)低于同類景區(qū)。宋城演藝更加注重運(yùn)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)體驗(yàn)和效率的升級(jí)。

重資產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)后，客流量的增加將減少遞延成本的比例。雖然公司項(xiàng)目正在逐步擴(kuò)大和增加，但隨著項(xiàng)目的成熟和固化，以及投產(chǎn)后客流的增加，遞延費(fèi)用占收入的比例將會(huì)下降。 2007年至2014年，遞延費(fèi)用占比從12.5%上升至18.8%，2024年下降至14.6%。

從收入方面來(lái)看，宋城屬于演藝與主題公園相結(jié)合的模式。業(yè)態(tài)豐富、經(jīng)驗(yàn)豐富，實(shí)現(xiàn)客流轉(zhuǎn)化和利潤(rùn)提升的共同推動(dòng)。公司項(xiàng)目以演藝為主，配套有仿古公園。自從門票與演出門票合并后，該公司全面轉(zhuǎn)向依靠演藝盈利。古玩公園的重要性在于提高顧客留存時(shí)間，增加二次消費(fèi)頻率南京活動(dòng)搭建，南京活動(dòng)執(zhí)行，南京活動(dòng)策劃，南京恒睿文化傳媒，南京舞臺(tái)設(shè)備租賃，南京同城活動(dòng)，南京線下活動(dòng)，活動(dòng)策劃，活動(dòng)搭建，恒睿文化，南京活動(dòng)公司，南京舞美燈光，南京會(huì)場(chǎng)搭建，南京會(huì)議布置，南京美陳工廠，南京會(huì)務(wù)公司，帶動(dòng)相關(guān)住宿餐飲行業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。演藝方面，公司采用室內(nèi)演藝，靈活選擇場(chǎng)地。極端天氣對(duì)演出安排影響較小，可控性強(qiáng)。同時(shí)，容量可以輕松擴(kuò)展，以適應(yīng)客流靈活性。成本方面，宋城演藝管理效率高，人力成本低。通過(guò)對(duì)舞臺(tái)的極致打磨，宋城演藝已經(jīng)形成了從創(chuàng)作編排、舞臺(tái)搭建到推廣的全產(chǎn)業(yè)鏈。即使在最繁忙的時(shí)候，在可容納近4000人的場(chǎng)地，宋城演藝也能實(shí)現(xiàn)演出間隔僅20分鐘。此外，由于室內(nèi)演出、劇本創(chuàng)作能力強(qiáng)、演出多次、調(diào)度標(biāo)準(zhǔn)化，規(guī)模優(yōu)勢(shì)更加明顯，演員成本更低。 《千古情》單場(chǎng)演出人數(shù)在300人左右，少于印象麗江等需要500人完成的演出。對(duì)于戶外演出，標(biāo)準(zhǔn)化的異地復(fù)制能力更強(qiáng)?；刭?gòu)方面，公司的腳本能力決定了較高的擴(kuò)張成功率。公司劇本早期由董事長(zhǎng)親自撰寫，為創(chuàng)作編排打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從此培養(yǎng)了核心團(tuán)隊(duì)。據(jù)環(huán)球旅訊報(bào)道，該公司對(duì)創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了優(yōu)化、調(diào)整和整合，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的有機(jī)創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)模式。創(chuàng)作速度從一年兩場(chǎng)演出增加到一年十場(chǎng)各類演出。 2024年公司研發(fā)人員人數(shù)為158人，占比19%。公司產(chǎn)品兼具藝術(shù)性和大眾性，并根據(jù)不同的地域特色進(jìn)行差異化。腳本不斷迭代升級(jí)，保證用戶留存和復(fù)購(gòu)。新推出的千古情項(xiàng)目預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

因此，平方米效率帶動(dòng)規(guī)模效率，形成宋城強(qiáng)大的盈利能力。宋城麗江千古情開業(yè)后收入快速增長(zhǎng)，2024年已超越印象麗江，2024-2024年毛利率將在70%以上，相對(duì)穩(wěn)定，高于印象業(yè)績(jī)。麗江、三亞等千古情項(xiàng)目自開業(yè)以來(lái)持續(xù)攀升，凈利潤(rùn)率超過(guò)50%，ROE 20%-30%，投資回收快，現(xiàn)金流壓力低。

3、新項(xiàng)目增加旅游復(fù)蘇對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)

3.1 江蘇宋城探索城市演藝進(jìn)入攀登期

江蘇宋城位于黃浦江畔的世博園區(qū)內(nèi)。由宋城演藝與江蘇世博發(fā)展集團(tuán)共同建設(shè)，總投資8.3億元，用地面積18039平方米，建筑面積41200平方米。擁有三個(gè)室內(nèi)劇場(chǎng)，可同時(shí)容納近10萬(wàn)人。 6,000 名觀眾，最大的劇院有 2,900 個(gè)座位。除千古情劇場(chǎng)外，景區(qū)還配備了演藝劇場(chǎng)、森林劇場(chǎng)、朋克廣場(chǎng)、音樂廣場(chǎng)、鍋莊廣場(chǎng)等十余個(gè)劇場(chǎng)和演出場(chǎng)所。

江蘇項(xiàng)目開業(yè)當(dāng)年總體符合預(yù)期。 2024年4月29日，江蘇宋城開業(yè)。 2024年五一假期期間，江蘇千谷風(fēng)景區(qū)實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)2500萬(wàn)元，接待游客17.9萬(wàn)人次。客單價(jià)創(chuàng)宋城各景區(qū)新高，打破宋城開業(yè)當(dāng)年全國(guó)黃金周紀(jì)錄。平均月收入記錄； 2024年國(guó)慶黃金周期間，江蘇千谷風(fēng)景區(qū)將在黃浦江上推出全天50天的現(xiàn)場(chǎng)表演、飛車表演等，其余演出登上央視專題報(bào)道，成為國(guó)慶節(jié)的典范演出市場(chǎng)。旅游市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，江蘇項(xiàng)目有望恢復(fù)開工。 2024年五一，國(guó)內(nèi)旅游人次和收入均超過(guò)2024年同期水平；旅游市場(chǎng)延續(xù)入夏以來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年國(guó)內(nèi)旅游總?cè)刖橙藬?shù)23.84億人次，同比增長(zhǎng)63.9%；國(guó)內(nèi)旅游收入2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)95.9%。 2024年7月1日，江蘇宋城重新開業(yè)。受開業(yè)活動(dòng)刺激，江蘇千谷風(fēng)景區(qū)預(yù)售火爆，一票難求。截至2024年7月末，預(yù)售門票總數(shù)超過(guò)40萬(wàn)張。預(yù)計(jì)江蘇宋城攀巖有望恢復(fù)。

江蘇的客流基礎(chǔ)和客流結(jié)構(gòu)奠定了城市演藝的基礎(chǔ)，演藝市場(chǎng)的需求拓展了公司的成長(zhǎng)空間。與旅游演藝相比，城市演藝的客群更加個(gè)性化、本土化。 2011年以后，除少數(shù)年份（2024年、2024年）外，江蘇本地居民的客流結(jié)構(gòu)均保持在一半以上，能夠更有效地支撐城市演藝市場(chǎng)。同時(shí)，江蘇國(guó)內(nèi)游客規(guī)模遠(yuǎn)大于杭州、三亞。 2024年前，將超過(guò)杭州、三亞國(guó)內(nèi)游客總量的兩倍。 2024年至2024年差距將逐步縮小。2024年旅游市場(chǎng)恢復(fù)后，差距將迅速拉大，體現(xiàn)江蘇旅游市場(chǎng)具有較強(qiáng)的恢復(fù)韌性。 2024年上半年，江蘇共舉辦營(yíng)業(yè)性演出22054場(chǎng)，比2024年同期增長(zhǎng)13.2%；吸引觀眾1199.38萬(wàn)人次，較2024年同期增長(zhǎng)25.1%；票房收入8.32億元，較2024年同期增長(zhǎng)13.2%；去年同期增長(zhǎng)16.5%。江蘇演出市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，彰顯了江蘇演藝市場(chǎng)需求的旺盛，將有助于江蘇宋城探索城市演藝，拓展成長(zhǎng)空間。

3.2 佛山項(xiàng)目開業(yè)有望迎來(lái)新增長(zhǎng)

公司戰(zhàn)略布局粵港澳大灣區(qū)，佛山項(xiàng)目由輕轉(zhuǎn)重。預(yù)計(jì)2024年春節(jié)開幕。佛山項(xiàng)目是宋城演藝在中國(guó)的第12個(gè)項(xiàng)目。位于南海西樵聽音湖地區(qū)，毗鄰國(guó)家5A級(jí)風(fēng)景區(qū)樵山風(fēng)景區(qū)。 2024年6月，宋城演藝宣布與佛山市南海區(qū)政府合作，以輕資產(chǎn)方式在聽音湖片區(qū)打造“西樵嶺南文旅項(xiàng)目”。 2024年12月，宋城演藝宣布以4.49億元受讓宋城·西樵山嶺南/佛山永恒景區(qū)項(xiàng)目公司100%股權(quán)，隨后獨(dú)立打造“宋城·西樵山嶺南/佛山永恒”景區(qū)項(xiàng)目公司。預(yù)計(jì)總投資10億元的景區(qū)“區(qū)工程”，佛山項(xiàng)目由輕到重的轉(zhuǎn)變，不僅彰顯了公司對(duì)項(xiàng)目前景的樂觀和信心，也實(shí)現(xiàn)了公司布局粵港澳大灣區(qū)、分享國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略輻射和超級(jí)城市群市場(chǎng)的戰(zhàn)略。

3.3 輕資產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，擴(kuò)張加速

宋城演藝發(fā)展輕資產(chǎn)商業(yè)模式，與政府、企業(yè)合作。宋城演藝通過(guò)創(chuàng)新的輕資產(chǎn)商業(yè)模式與政府和企業(yè)緊密合作。 2024年，宋城簽約寧鄉(xiāng)潭河千古情項(xiàng)目，并于2024年7月開業(yè)，邁出了輕資產(chǎn)模式拓展的第一步。在這種商業(yè)模式下，合作方負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)和所有運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，充分利用宋城的品牌力。宋城提供品牌授權(quán)、導(dǎo)演創(chuàng)作、主持、運(yùn)營(yíng)等服務(wù)。建設(shè)周期為1-2年，其收入一般包括2.6億元的一攬子服務(wù)費(fèi)和年度項(xiàng)目收入的20%。合作期限一般為5年或10年。隨著寧鄉(xiāng)項(xiàng)目的成功，宋城已先后與宜春和新鄭簽約，分別于2024年底和2024年9月開業(yè)。輕資產(chǎn)模式的合作伙伴通常是政府投資，與國(guó)有控股的旅游投資公司攜手合作，實(shí)現(xiàn)互利共贏。對(duì)于宋城來(lái)說(shuō)，合作方擁有豐富的旅游園區(qū)開發(fā)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，有利于提升宋城品牌溢價(jià)、穩(wěn)定利潤(rùn)。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，宋城品牌的引入有利于促進(jìn)當(dāng)?shù)氐谌椒?wù)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種合作模式給各方帶來(lái)了共同利益，構(gòu)建了良好的合作生態(tài)。

輕資產(chǎn)項(xiàng)目的核心功能是與當(dāng)?shù)芈糜萎a(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)融合，通過(guò)宋城演藝品牌的影響力達(dá)到更好的導(dǎo)流效果。以《延安千古情》、《三峽千古情》為例。延安千古情毗鄰中國(guó)延安干部學(xué)院、棗園革命舊址、棗園1938風(fēng)景區(qū)，三峽千古情位于長(zhǎng)江流域的宜都鱘魚灣文化旅游產(chǎn)業(yè)園內(nèi)。河與清江交匯。公司在輕資產(chǎn)項(xiàng)目簽約和運(yùn)營(yíng)方面積累了充足的經(jīng)驗(yàn)。國(guó)內(nèi)符合設(shè)立輕資產(chǎn)項(xiàng)目條件的地點(diǎn)很多，也存在有建立優(yōu)質(zhì)旅游目的地需求的潛在合作伙伴。輕資產(chǎn)項(xiàng)目模式盈利能力強(qiáng)。由于輕資產(chǎn)項(xiàng)目定位于低線旅游城市，其票面價(jià)格低于重資產(chǎn)項(xiàng)目。但輕資產(chǎn)項(xiàng)目的收入較大比例來(lái)自2.6億元的初期服務(wù)費(fèi)收入，因此毛利率高達(dá)95%以上。此外，還可以每年參與項(xiàng)目收益分成，減輕公司現(xiàn)金流壓力。輕資產(chǎn)不僅可以與投資者分擔(dān)經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，還可以強(qiáng)化演藝業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，增加線下流量入口，從而進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。這一戰(zhàn)略不僅有利于降低公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，也使公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更加穩(wěn)健和靈活。

3.4 散客占比提升進(jìn)一步提升毛利率

重資產(chǎn)項(xiàng)目的毛利率存在上限，個(gè)人客戶占比的提升將有效優(yōu)化毛利率水平。成熟階段的景區(qū)毛利率是有上限的。因此，千谷景區(qū)的業(yè)績(jī)突破將主要落實(shí)在團(tuán)散比結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上，此外還加強(qiáng)品牌知名度和流量分流，通過(guò)客流增長(zhǎng)帶動(dòng)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。散客收入占比高，有利于客單價(jià)的提升。景區(qū)接待散客和團(tuán)體游客的方式?jīng)]有區(qū)別。因此，在不受其他因素影響的情況下，接待相同數(shù)量的散客和團(tuán)體游客的運(yùn)營(yíng)成本基本相同。因此，如果游客人數(shù)不變，優(yōu)化團(tuán)散比結(jié)構(gòu)（散客比例增加），公司個(gè)別景區(qū)的營(yíng)業(yè)收入和毛利率水平將得到改善。

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